光电新贵“飞凯”上市前全面分析

本文摘要：事件：公司初定2014年9月24日在深圳证券交易所发售新股。 投资要点 公司是国内光纤光缆涂覆的紫外烧结材料行业龙头。2013年公司的光纤光缆涂覆材料收益占到比多达86%。 公司的紫外烧结材料是利用紫外线照射具备化学活性的配方在基体表面构建较慢烧结构成的固态涂膜，紫外烧结具备高效、适用性甚广、节约能源、环境友好及经济的特点。

事件：公司初定2014年9月24日在深圳证券交易所发售新股。　　投资要点　　公司是国内光纤光缆涂覆的紫外烧结材料行业龙头。2013年公司的光纤光缆涂覆材料收益占到比多达86%。

公司的紫外烧结材料是利用紫外线照射具备化学活性的配方在基体表面构建较慢烧结构成的固态涂膜，紫外烧结具备高效、适用性甚广、节约能源、环境友好及经济的特点。公司的光纤用紫外烧结材料产品主要竞争对手是荷兰帝斯曼、美国瀚森化工、JSR株式会社，公司的下游光缆客户还包括：亨通光电、中天科技、法尔胜、烽火通信等诸多上市公司。　　公司掌控烧结材料原料的核心技术，成本优势贞着。生产紫外烧结材料的最重要原料是低聚物，公司掌控了低聚物的制备技术可制做所需的合成树脂，从而更佳的符合客户的个性化拒绝。

由于公司掌控了低聚物的制备技术，公司的成本优势贞着。2011-2013年，公司的毛利率都在40%以上。　　公司主要下游应用于光纤领域仍有较小的发展空间。我国计划到2015年构建相同宽带用户多达2.5亿户，2020年相同宽带用户约4亿户，家庭普及率超过70%，光纤网络覆盖面积城市家庭。

按照每万芯公里光线约必须0.45吨光纤涂覆材料计算出来，2014年国内光纤涂料需要量大约为7465吨，2015年光纤涂料需求量大约为8585吨。　　公司现有光缆涂覆材料生产能力多达5000吨。公司的下游光缆的主要客户在光缆行业的占比多达80%。

公司的产品早已拓展了海外市场，2014年的海外市场收益未来将会突破6000万元，占到公司涂覆材料总营收的19%左右。2014年1-6月公司构建营收1.74亿元。　　公司募投项目用作3500吨光刻胶项目、3000吨塑胶涂料项目和3000吨特种丙烯树脂项目技改及补足流动资金和偿还债务银行贷款，白鱼筹措3.142亿元。

公司白鱼筹措资金3.142亿元用作以上项目，其中年产3500吨光刻胶项目拟用募投资金投资7744万元，工期12个月；年产3000吨塑胶涂料项目预计投资5200万元，工期12个月；年产3000吨特种丙烯树脂项目预计投资4655万元，工期12个月；补足流动资金投资3021万元；偿还债务银行贷款用途所须要资金1.08亿元。　　公司预计2014年业绩将维持较比较平稳的快速增长。2014年上半年公司构建净利润多达3762万元，同比快速增长大约15%。

由于公司目前主营业务收益近90%都是光纤光缆涂覆材料，国内外光纤消费的快速增长要求了公司未来的主要发展增长速度。　　合理定价区间为23.49-26.1元。预计公司2014、2015年收入分别为3.48亿元和4亿元，归属于母公司的净利润分别为6960万元和8000万元，假设发售后总股本为0.8亿股，对应的EPS分别为0.87元、1元。

当前中证指数公司的塑料橡胶行业平均值PE为31倍，因此考虑到给与公司2014年27-30倍PE，公司的合理定价区间为23.49-26.1元。　　根据公司募投项目资金3.142亿元，其中结算费用为筹措总额的8.5%且不高于2125万元，其他发售费用总计1812万元，新股按照2000万股计算出来，折算每股发行价18.16元(以上价格按公司透露的足额筹措资金计算出来)。　　风险提醒：公司下游为主要为光纤行业，若国内光纤消费增长速度高于预期，公司的业绩增长速度则不存在不及预期的有可能，从而造成公司业绩不及预期的风险。

本文关键词：光电,新贵,“,飞凯,”,sport体育,上市,前,全面,分析

本文来源：B-www.zssfayjzx.com